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兴业投资:美联储加息暂停,降息还远吗?

本周二美国劳工部公布的美国CPI超预期下降。数据显示,美国5CPI年率从4.9%下滑至4%,为连续第11次下降,也是20213月以来最小同比涨幅,预期4.1%CPI月率从0.4%下滑至0.1%,低于预期的0.2%

通胀的连续走低,也改变美联储原本的加息路径。本周三晚间,美联储全票通过将利率维持当前5%-5.25%的目标区间不变,称这将让其能评估更多的信息。符合市场此前预期,这也是美联储自去年3月份开启激进加息周期以来首次按下“暂停键”。

受此影响,美股三大指数收盘涨跌不一,道指跌0.68%,纳指涨0.39%,标普500指数涨0.08%

不过,从分项来看,通胀压力仍然存在。本次能源价格的大幅下跌抵消了美国5月的部分通胀压力。当月,美国能源价格环比下降3.6%,其中汽油价格环比下降5.6%,创造了今年以来的最大环比降幅。

其他分项显示,美国5月物价上涨的主要推动因素来自二手车价格和住房价格的上涨。美国二手车价格已连续第二个月环比上涨4.4%。住房价格5月环比上涨0.4%,同比上涨8.0%

剔除波动较大的食品和能源价格后,美国5月核心cpi同比涨幅为5.3%,环比涨幅则连续第三个月保持在0.4%

尽管CPI数据持续出现“积极迹象”,但本次美联储暂停加息并不意味着加息周期的终结。当前CPI水平与整体通胀目标2%的距离相差甚远,同时,若利率继续上行,加大美国银行业压力,美联储将更加进退维谷。因此实施“鹰派暂停”跳过本次加息是当前看来最合适的做法。

对此,美联储透露的鹰派信号也印证这一说法。在会后公布的点阵图中,有2人预计今年末利率在5.0%-5.25%范围内的当前水平;共16人预计,到今年末利率高于5.25%,其中12人预计今年利率会高于5.5%,最高的1人预计利率将高于6%。利率预期中位值显示,美联储今年还将有225个基点的加息。


在会后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,几乎所有美联储官员都认为未来会继续加息,降息是数年后的事情。不过,美联储已经非常更加接近具有限制性的利率。目前,还没有就7月份是否加息做出决定。

根据CME“美联储观察”工具(FedWatch)预测显示,截止615日,美联储7月份维持当前利率不变,即保持利率区间为5.00%-5.25%的概率为30.6%;加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为69.4%。而开始降息25个基点至4.75%-5.00%的概率最早出现在11月份,概率仅为1.4%

自去年开启加息周期以来,美联储已连续加息10次,累计加息幅度达500个基点,联邦基准利率也从0%-0.25%上升至5%-5.25%。然而,随着多家银行压力频现,即便经济和通胀放缓幅度未及预期,美联储也不得不为防止更大的风险而暂缓脚步。

目前来看,美联储或有意令最后一次加息“悬而未决”,起到事实上延长紧缩周期的效果。一方面,发挥紧缩政策的滞后效应,对抗通胀高企,另一方面,在不实质性提高利率目标区间的情况下努力避免信贷紧缩。很大程度上,允许美联储未来的政策路径将根据经济数据、通货膨胀情况等再作出决定。

展望7月会议,重启加息并非板上钉钉,如果数据持续超预期,美联储仍保留9月再加息的选项。登录HYCM查看财经日历,关注美国6月份通胀数据、6月失业率数据、美国银行业事件进展及美股走势,提前一步洞悉市场走向。


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