德意志银行的一则研究报告对投资者提出了警告。如果中美两国紧张关系继续升温，中国可能考虑将手里持有的1万亿美元的国债作为武器，撬动美国的金融杠杆，对美国的金融体系带来打击。

这种担忧不是空穴来风。今年4月底美国几家新闻媒体的报道表示，特朗普政府的一些官员考虑过取消偿还美国对中国的债务。哈佛大学韦瑟海德国际事务中心的学者朱利安•格尔茨说，与此类似，一些中国政策智囊和学者也曾偶然谈到利用手中持有的美国国债反击美国的可能性。

最新的报告显示，中国正在试探进一步出售美国国债，给美国政府施加压力。根据美国财政部公布的最新数据，3月份主要海外投资者为了满足流动性的需求，抛售美国国债达到3000亿美元，当时中国也出售了80亿美元的美国国债。

中国所持有的美国国债数目已经从2014年11月的1.32万亿美元已经下降到1.08万亿美元，但这一下降并不是战略性减持的结果。德意志银行表示，这一转变反映出，中国经济正在向消费支出驱动、而非商品出口驱动的经济转型。十几年以来，中国将对美贸易顺差转化为以美元计价的债券，其中大部分是美国国债。然而，2014年以后，这些对美贸易顺差发生下降，使得中国对美国债券的购买力度降低。

此外，中国偶尔出售美国国债也可能是在管理人民币汇率、防止人民币快速贬值。