ATFX港股：SEC的“预退市名单”对中概股的影响有多大？

消息面：美国证券交易委员会(SEC)周三将80多家中国公司列入退市观察名单，其中包括京东、哔哩哔哩和拼多多，理由是无法检查这些公司的审计工作底稿。根据美国于2020年通过的《外国控股公司问责法》，在美上市的外国公司如果连续3年未接受监管机构的审计工作底稿检查，可能会被强制退市。中国外交部发言人赵立坚表示：中国企业被列入有关名单，是美国监管部门执行其国内法律的有关步骤。这并不代表相关企业必然摘牌。这些企业是否摘牌或继续在美上市，取决于中美审计监管合作进展和结果。自去年8月以来，中国证监会主席易会满和美国证监会主席根斯勒已三次召开视频会议，商讨解决中美审计监管合作中的遗留问题。今年3月份官方给出的最终结果是：“总体进展顺利，双方的沟通还将继续”。但是，从昨日美国SEC再次增加“预退市名单”来看，双方的沟通并未取得乐观进展。

最坏的打算：由于SEC所提到的“审计工作底稿”有可能涉及国家安全问题，所以中国证监会做出妥协的可能性非常低，这也导致双方谈判破裂的可能性非常高。作为股票市场交易者，我们有必要做最坏打算：如果中概股大批量在美股市场退市，港股关联个股的股价是大涨还是大跌？想要回答这一问题，首先要清楚为什么京东、哔哩哔哩、拼多多等个股选择赴美上市。企业上市的目的，一是为了低成本融资，二是为了扩大自身影响力。A股市场存在较为严苛的上市条件，所以很多本土互联网公司不得不选择海外上市。不过，注册制的推行和港股市场作为备选，大大降低了中概股在美股退市的负面影响。A股和港股的融资渠道同样通畅，所以第一个目的不会受到明显损害。问题出在第二个目的。赴美上市，能够对中概股开拓美股、欧洲市场提供帮助，也能够对当地投资者、消费者形成信任基础。在美退市后，会对北美、欧洲业务的发展形成负面影响。当然，那些没有在海外开拓业务的中概股，比如哔哩哔哩、拼多多，受到的负面影响会小很多。综合来看，预退市名单将会对中概股股价形成持续性利空压制，现阶段并不是最好的入场时机。

哔哩哔哩基本面：2021全年，哔哩哔哩营收总额193.8亿元，增速61.54%，表现出色；归母净利润-67.89亿元，相比2020年扩大了一倍。增营收不增利润，表明哔哩哔哩正处于扩张期，对市场份额增长的关注度要远大于成本端的增长。2021年的京东归母净利润也是负值，处于亏损状态。拼多多虽然实现了77.69亿元的盈利，但也只是刚刚转为正值，在2021年之前也是持续亏损，比如2020年亏损71.8亿元。从财务角度考虑，亏损当中的中概股并不具有长期持有的价值。

哔哩哔哩走势图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队：除了上文提到的三家公司，预退市名单里的中概股还有很多，比如华能电力、腾讯音乐、中国移动等等。“在美上市”是一种实力的象征，对持股者信心影响显著。如果最坏的情况出现，预计此类个股将会出现较大跌幅，故当下并非入场良机。

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