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ATFX港股:煤炭进口零关税,对中国神华来说,是福是祸?

ATFX
2022-04-29 15:56:39
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消息面:财政部4月28日消息,国务院关税税则委员会发布调整煤炭进口关税的公告。公告表示,“为加强能源供应保障,推进高质量发展,国务院关税税则委员会按程序决定,自2022年5月1日—2023年3月31日,对煤炭实施税率为零的进口暂定税率”。在此之前,我国的煤炭进口关税在3~6%之间。零关税意味着主动加大对煤炭的进口量,而加大外部煤炭进口,自然是为了弥补国内煤炭供应不足的问题。从期货市场的行情发展看,焦煤和焦炭的价格处于历史走势的高位区间,而动力煤的价格处于历史走势的中间位置。也就是说,焦煤和焦炭面临供不应求的问题,而动力煤在这方面的问题不算凸出。有分析人士认为,当前国内各品种煤炭的报价要低于国外进口报价(差价在200~500元/吨左右),所以,即便零关税,也难以驱动煤炭进口量的进一步提高。我们认为,这是对零关税政策意图的理解错误。要知道,去年四月份之后,焦煤和焦炭价格猛涨,至当年十月份,两者价格均已翻倍。面对高企的煤价,发改委不得不启动“能耗双控”政策。当下施行零关税政策,并不意味着立刻用进口煤来替代国产煤,而是为了防止去年那样供需失调的问题出现。在我国,光伏、水利等新能源虽然被政策扶持,但从实际使用规模看,煤炭的主体能源地位依旧不可动摇。在供给侧改革将小煤矿“关停并转”后,自然需要一部分进口煤炭来弥补缺口。此次调降关税税率,既能保证夏季用电高峰期煤价的稳定,又能避免过度、超前开发国内煤炭资源,可谓一举两得。


中国神华:中国神华昨日大涨7.73%(因为公告的高分红),今日回落2.56%(关税政策昨日盘后才发布),可以看出市场关于零关税政策对煤炭股的影响解读为利空。技术角度看,如果自昨日开始的上涨波段不能突破短期高点32.96,则中国神华日线形成筑顶结构,未来大概率出现持续性跌势。考虑到零关税加大了国内煤炭行业的竞争,预计股价筑顶的概率较高。财务数据看,今年一季度,中国神华营收总额839亿元,增速24.1%,表现出色;扣非净利润总额186.2亿元,增速60.73%,表现同样出色。营收与净利双双大增,中国神华的长期持有价值有所提高。月线级别看,中国神华尚未摆脱2008年以来的宽幅震荡区间,预计股价在达到42元附近后,会面临巨大抛售压力。其实,中国神华最大的问题就是被贴上了“落后产能”的标签,这导致政策面很难给到扶持/引导性政策,反而经常出台各种限制措施。这对长期持有者的信心构成了持续冲击。

 

行业内其它个股:陕西煤业近期走势与中国神华基本相同。当前股价同样面临短期高点的压制,且有效突破概率不高。当然,陕西煤业的业绩面也和中国神华一样出色,比如今年一季度其扣非净利润增速达到惊人的97.59%,几乎翻了一番。

 

中国神华技术图:

 煤炭1.png

▲ATFX供图

 

▋总结:ATFX分析师团队观点:“高分红”确实非常吸引人,但是,这也代表上市公司的资金已经没有更好的去处,只能选择分配给投资人。越是饱和、缺乏前景的公司,越喜欢高分红。反而那些成长性强的企业,很少进行分红。如果你是以股价买卖差价作为主要收益目标,就不要太过在意分红的“蝇头小利”。

 

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