ATFX港股：网易长期价值显著，但当下或非布局良机

行情面：受超跌反弹情绪影响，港股市场新能源车、互联网板块大涨。千亿市值以上的上市公司中，京东集团、小鹏汽车、京东健康三只个股位列涨幅榜前三，涨幅介于（8.5%~9.2%）之间。网易排在第七位，涨幅达到7.65%，最高触及144.5港元。网易的长周期走势特征为震荡，三月份刚刚触及上市以来最低点108.3，当下处于由震荡区间底部向顶部的运动过程中。短期目标位在4月4日高点157，只有该高点被有效突破，我们才能认为当下的超跌反弹发展成了可靠的上涨趋势。在突破之前，维持短期交易思路，不建议做长期持有打算。

业绩面：2021年，网易营收总额876亿元，增速18.9%，表现出色；归母净利润168亿元，增速39.7%，表现同样出色。业绩面表现靓丽，网易长期持有价值显著提高。分业务看，2021年总营收的876亿元中，有628亿元来自于在线游戏服务，占比超70% 。在线游戏收入中，手游端的收入占比为70.4%，其余为端游收入。除游戏外，网易有道词典贡献53.5亿元收入、网易云音乐贡献69.9亿元收入，两者之和占据网易集团总营收的约14.5% .。从收入构成分析，网易是一家以手机游戏开发为主，进行多元经营的互联网公司。据财报披露，2022年网易还将推出数款游戏，比如《暗黑破坏神：不朽》、《倩女幽魂隐世录》、《永劫无间》主机及手游版本等等。另外，版号发布迟缓一直是制约国内游戏产业发展的重要因素，对此，网易CEO丁磊曾说：“国内已经有很长一段时间没有发版号，海外的市场开拓和制作人投资，是网易非常坚定的战略方针”。不过，海外游戏市场对于国产游戏厂商来说仍是巨大挑战，因为它们会面对微软、暴雪、育碧等国际上强有力的竞争对手。目前看来，网易游戏最大的机会依旧在国内，版号问题只能等待监管层思路的转变。

元宇宙：互联网公司的终极形态不是游戏公司，而是元宇宙公司。在这方面，脸书（现在叫meta）走在最前沿。如果网易的战略规划只是研发出爆款游戏的话，那么其发展瓶颈将会很快显现。想要永葆先进，对元宇宙的投入不可或缺。一位网易的高管曾说过：未来将从两个方向继续开拓元宇宙的机会：第一是在游戏中加入线下结合，第二是考虑在现有游戏技术下，继续开发大型元宇宙世界。网易在2021年8月份发布的“瑶台”系统，证实了其在元宇宙方面的努力。瑶台的设计初衷是改变传统会议的低互动效果，致力于营造活动氛围感和仪式感，使用户自主操作人物，在拟真场景中面对面畅聊互动，获得超越现实的沉浸式体验。网易的竞争对手——腾讯控股——也有自己主打的元宇宙产品——希壤。与瑶台专注线上会议的战略不同，希壤想要打造一个身份认同、经济繁荣、跨越虚拟与现实、永久续存的多人互动虚拟世界。目前看来，瑶台和希壤各具优势，一个专攻局部， 一个兼容并蓄，最终哪一家的元宇宙产品能够成为明日之星还不得而知，但随着元宇宙概念的发展，已经做好成分准备的网易公司必定能够获得不俗表现。

网易-W技术图：

▲ATFX供图

▋总结：ATFX分析师团队观点：网易本身具有长期持有价值，但受到大盘走势疲软的拖累，当下并不是布局良机。

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