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为何市场波动性加剧对零售外汇经纪商如此重要

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2019-03-25 16:22:04
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阐述客户活动与金融市场波动的相关性。

正如我在博士论文《欧元/美元零售外汇市场的不均匀性与技能——对交易者技能的不确定性和行为偏差影响的调查》中所探讨的,有大量证据表明,市场波动与交易者参与之间存在正相关关系。

其根本原因似乎是,市场波动性加剧会导致价格大幅波动,交易者将其解读为潜在的高利润。然而,高波动性也可能对业绩不利,尤其是对杠杆率较高的交易头寸。因此,市场波动性越大,交易者对市场方向的判断能力就越弱,因此,个人展示技能的可能性就越小。

换句话说,随着时间的推移,波动性水平的提高将对交易者的技能和业绩产生负面影响。

对于现在的金融经纪商,想要确定波动性水平,可以衡量 FX EURO VIX Volatility指标。由于外汇经纪商的大部分订单流发生在欧元/美元货币对,市场波动直接反映了最终盈利能力。推而广之,人们可以假设,市场波动性越大,经纪商的盈利能力就越强。

我们如何衡量经纪商的“质量”?

质量投资是一种新的投资策略,可以让我们了解一项投资是否值得长期坚持下去。

以下是5个关键属性:

市场定位:行业是否有增长潜力?

业务模式:公司是否稳健(不断增长的营业额,低负债,具有竞争力的产品)?

公司治理:公司是否有合适的高层管理人员和规模?

财务实力:公司是否有财务动力(收入、现金流和盈利)?

具吸引力的值如下:

高贴现现金流;

低市盈率;

低市帐率。

如果我们将“质量策略”应用于英国最大的经纪商,我们可以得到以下结果。

国际清算银行——一个不断增长的市场

零售外汇市场在增长吗?

为了回答这个问题,我们可以参考国际清算银行最近的一份报告,该报告发现,从2013年到2016年,外汇市场在现货外汇交易方面经历了负增长。

如果这是真的,我们预计市场将进一步整合(监管、更高CPA等)——而这正是我们在过去3年所看到的。

业务模式

截止到2019年3月8日,公司的现状简介,包括营业额增长、债务和竞争性产品。 

公司

2年累计增长

负债

竞争产品

Plus500 Ltd.

120%

0

交易平台

CMC Markets Plc

10%

4077万英镑

交易平台

IG Group Holdings plc

25%

9950万英镑

交易平台

公司治理

Plus500

首席执行官:Asaf Elimelech

年龄:37

任期:2.8年

教育:会计与经济学士(海法大学)

经历:审计师(普华永道以色列)

领导层:18人,年均43岁(样本量为17)。

CMC Markets

首席执行官:Peter Cruddas

年龄:65

任期:6年

经历:银行业和交易

领导层:8人

IG Group

首席执行官:June Yee Felix

年龄:61

任期:1.2年

教育:化学工程学士(匹兹堡大学)

经历:咨询和银行业

领导层:12人,平均年龄58岁(样本量为8个)。

在低波动性时期,零售外汇经纪商有哪些选择

在市场波动性较低的时期,经纪商必须采取行动,以确保自己的盈利能力。最典型的选择包括:

A-Book(对冲)交易、产品、客户,或限制净未平仓头寸,例如风险价值模型或替代选择;

增加产品价差和隔夜费用,例如增加加成;

提高强制平仓水平,例如从20%到50%,在某些情况下甚至更高;

以衍生品或新产品的形式增加产品,实现多元化,从而增加交易量;

在某些地区(如有可能)增加杠杆,并推出“浮动”杠杆;

加强风险管理,降低风险,例如限制客户和产品头寸。

未来的首席执行官和未来的公司

在领导一个公司方面,整体思维是非常重要的,尤其是对于领导者。一些公司可能在一开始就表现出这一点(加速增长),但随着时间的推移需要继续坚持。

在某些方面,这个规则的例外是Plus500。该公司一直难以推出吸引零售交易者的新产品。这可能意味着需要对管理层进行调整,并且需要加强产品创新。目前的形势可能意味着该公司将在不久的将来推出一系列新产品。

CMC markets有可能通过聘用或提拔自己的一名员工担任营销领导角色,从而展示自己的韧性。这一举措将与Forextime和XM等较低层次高增长公司的措施形成鲜明对比,他们将寻求抓住当前的市场机遇,扩大在新兴市场的增长。CMC管理层可能会决定,进行营销和产品创新,而不仅仅是削减成本。

最后,IG Group应该密切关注当前的竞争,从而保持其主导地位,不要被众所周知的“美国梦”分心。IQ Option、Olymp Trade和XM等新进入市场的公司一直在抢占市场份额,但IG完全有能力做出反应。对这家英国经纪商来说,坏消息是,它已变得专注于内部政治,而不是专注于创新和维持其战略目标。

在许多方面,IG已成为一个营销工厂,拥有一个庞大的官僚机构,类似于好莱坞系列电影《纸牌屋》。就像这个系列电影展示的一样,现在可能是时候让一个更精干、更有野心、更现代、更进去的领导团队来取代老一代精英们了。这是Plus500采取的发展道路,可能是IG董事会考虑的一个举措。

当经纪商面对较低的市场波动时,可采取多种纾缓措施,从而降低对业绩的连带影响:

进行调整,包括成本削减和竞争分析;

简化和推广创新产品;

投资数字化营销,开拓新市场;

进一步关注客户保留,减少高成本的客户招募计划。

本文作者是ICON Capital Reserve的首席运营官Demetrios Zamboglou。

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