要闻>正文

巴菲特首次谈论比特币:远离比特币,它就是个笑话

金融投资者教育大会
2019-03-04 11:58:23
44
0

让人感到意外的是,尽管过去几周里,比特币的价值大幅攀升,但亿万富翁巴菲特对比特币却并不感兴趣。

比特币的定义非常复杂。简而言之,它是一种虚拟货币,在匿名和不受监管的环境下,在网络中被创造、持有和交易。理论上讲,这些没有物理实体的数字“货币”的数量是有限的,但目前还没有达到上限。就在几年前,比特币还一文不值,但在今年12月初,比特币的单价竟然一度突破1.9万美元。

然而,巴菲特并未持有比特币。据市场观察网报道,他表示:“我不能对比特币估值,因为它不是一种能产生价值的资产。”早在2014年时,比特币的价值还远低于当前水平,巴菲特就曾表示:“远离比特币,那只是一种幻觉。在我看来,认为它具有巨大内在价值的想法就是一个笑话。”

那么,是什么因素在驱动这种实际上没有任何价值的资产升值呢?答案是,投资者害怕错过投资机会的心理作祟。

真正的危险

谁会买一幢房子,然后期望它在一年内价值翻番?谁会投资一家名不见经传的网络初创公司,然后相信它会在短时间内颠覆整个行业?

回忆一下房地产泡沫,以及在此之前的互联网泡沫。在初期,这些投资也几乎一文不值。然而,投资者们却一拥而上,疯狂投资互联网和房地产。他们担心错过一个快速致富的机会。

与互联网和房地产一样,推动比特币暴涨的动力是新投资者的不断进入,越来越多的人害怕错过投资机会。当然,这也可能发生在大公司股票身上,几乎所有的资产类别都有投资狂热的时刻。不过,由于有巴菲特所宣称的内在价值作用,股票价格可一次次地反弹。

那么,什么是内在价值呢?假设你买了一家公司的股票,比如可口可乐。世界上有很多人在消费可口可乐的产品。他们支付数十亿美元的现金,购买并饮用可乐。不管喝可乐的价值有多大,反正数以百万计的人每天都这么做。现在,从收入里再减去生产可乐的成本,包括糖、水和其他一些原料的成本,就得到了真正的利润流。

持续不断的现金流

内在价值就是持续不断的现金流。内在价值不是可口可乐公司的股价,而是可乐业务在扣除成本后所产生的实际现金流。

巴菲特首先预测股票的内在价值和股价之间的差距在何时达到最大,然后择机买进大量股票,由此成功赚得数十亿美元。

考虑到比特币有可能取代现金,在互联网上创造出的这些数字货币的现金流最终来自什么地方?答案是,从那些想要持有这些货币的投资者所支付的美元。

如果新投资者停止进入,比特币繁荣就将结束。

事实是,比特币根本没有内在价值。许多比特币的“投资者”可能会说,美元也没有内在价值。但我要反驳说,除了货币投机者以外,没有人将美元视为一种投资。相反,美元是一种临时的价值储存手段,或者说,是一种将价值从一个人转移到另一个人的手段。正如巴菲特所说,对比特币估值就像试图对银行签发的支票进行估值——根本毫无意义。

但有人可能会反驳说:“比特币与支票不同。比特币是一个革命性的新事物。”确实如此,但比特币市场也是一个充斥着欺骗和不受监管的国际市场。只要问问美国证券交易委员会就知道了。

比特币的价格目前徘徊在1.5万美元左右,而不是零。其唯一的原因就是投资者害怕错过投资机会,答案再明显不过了。

来源:凤凰财经


延伸阅读:

如何给比特币定价?

本文作者陈凯丰博士系美国海银资本首席策略官,纽约金融论坛(NYFF)联席发起人,目前在纽约管理全球宏观对冲策略,同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞罗那商学院纽约中心任教。 

最近,价值投资的两大元老巴菲特和芒格对于比特币都发表了各种的看法。笔者先引用巴菲特老先生关于比特币的论述:金融工具可以分为两类:

1、持有这个金融产品自身可以产生收益的;

2 、预期这个金融产品需要卖给下家才可以获得收益的,比特币当然属于后一种。

当然这里很关键的一点是,巴菲特老先生没有说比特币不能投资或者投机,只不过他本人只投资于第一类资产。

比特币属于第二类资产,但是比特币不是唯一的第二类资产。可以说金融市场大量的投资对象都是属于巴菲特老先生说的第二类资产。

伯克希尔哈撒韦的副主席芒格对于比特币最近的评价更为直接。

芒格说:“我认为投资比特币是个愚蠢的主意,这简直是疯狂的泡沫,毫无建设性的想法,把人们引诱到了一夜暴富的虚幻当中,这不应该是你应该考虑的事。有很多东西并不会自动为你工作,找出它们,然后避免这它们产生任何接触,比特币就是其中一样你应该避开的东西。”

对于绝大多数价值投资人来说,巴菲特和芒格两位老人对于比特币的评论是极为准确中肯的。由于比特币本身没有“产生股利或者债券利息”,所以不能把比特币作为传统的价值投资对象。

但是,是否可以说比特币完全没有价值呢?笔者认为这样的看法太狭隘。金融市场几百年的发展证明了一点,大量的第二类资产实际上帮助持有人获得了大量的收益。

比如黄金,就是非常典型的第二类资产,持有黄金本身没有任何收益(除了出租黄金现货可以获得一些租金,但是也需要支付储存和保险费用),但是不影响大量机构和高净值投资人持有黄金,并获得长期收益。类似的情况也包括一些负利率债券,比如德国国债,过去几年从零下滑到负利率,而且负的程度加大。

虽然持有负利率的德国国债本身的预期收益为负,完全属于巴菲特眼中的第二类资产,但是不影响在几年前买入这些债券的投资者在现在以更高的价格卖出,获得正收益。

如何来成本来计算比特币的公允价值?

由于比特币属于第二类资产,没有未来现金流,因此无法用传统的预期现金流折现的办法来计算比特币的公允价值。笔者试图根据一些目前的有限数据来计算一个比特币的公允价值。对于金融市场有过深入研究的朋友都知道,未来很难预测。

因此,任何对于未来一个金融产品的价格的过于精确的预测,包括对于比特币价格的预测,基本上都是骗子。但是,一个基于相对公正客观的数据来预测的一个价格区间对于未来价格的指导作用应该是有一定帮助的。

比特币虽然是数字支付方式,但是也有“生产成本”:

由于比特币的去中心化设计,全球大量的交易需要有人把交易记录不断登记到区块链上。作为这个计算服务的补偿,”矿工”的计算工作的报酬是比特币。随着比特币的交易量不断增加,计算量不断上升,因此获得比特币需要投入的工作量也在随之上升。

可以说,由于电价的不同,在纽约挖比特币的成本是6151美元,而去德克萨斯挖比特币的成本可以降低到3681美元。全美最低的比特币挖矿州市路易斯安娜州,只有3224美元一个。

除了电力成本,还有人工,硬件等等的成本。一般估计用于比特币挖矿的计算硬件的消耗极大,使用寿命大约是6个月,因此,“挖掘”比特币的硬件资本投入相对其他行业来说相对较高。

笔者看到的一个研究报告指出的数据是硬件成本大约530美元一个。还有人工和其他挖矿的运营成本在美国的一个报告时大约70美元一个。按照全美的挖矿的电力成本中值5100美元,加上硬件,运营,可以初步得到目前的比特币“生产成本”是大约6000美元。

今年10月份在纽约哈佛大学俱乐部上,一个哥伦比亚大学的经济学教授对于比特币的生产情况做了一个很有意思的演示。他的假设是比特币的价格经常暴涨暴跌,但是比特币的供应量非常理性。基本上比特币每次价格大幅度超过成本的时候,供应量就会上升。

实际上,可以说比特币是虚拟货币,但是比特币的供求完全符合传统经济学的原则。高利润刺激生产,产量上升后导致价格下降,然后利润下降,最后抑制供应量。

总结来看,以美元计价,比特币的价格如果低于或者接近6000美元应该就是价值投资的“抄底价位”。而根据麦特科夫法则网络效应,可以预估到2018年年底的比特币价值在1.5万美元到3.5万美元的区间。

当然凯恩斯说过,Markets can remain irrational longer than you can remain solvent (市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长)。明年很有可能比特币继续大涨大跌,出现价格远低于价值或者远高于价值的情况。笔者自己的印象是每年滑雪季节经常是比特币暴跌的时候。


汇友评论
200字
全部评论 0
  • 暂无评论
扫码分享到微信或朋友圈